投资要点：

        智慧城市建设刚刚起步。國(guó)家已经公布了第一批90个智慧城市试点的名单，第二批试点的名单预计将在今年内公布。根据我们的预测，未来3年我國(guó)智慧城市建设年均投入超过千亿。

        公司转型“智慧城市服務(wù)商(shāng)”，下游客户群體(tǐ)从过去的以开发商(shāng)為(wèi)主变得更加多(duō)元化，业務(wù)延伸至“智慧医院”、“智能(néng)交通”和“智慧金融”、高端酒店(diàn)、博览中心等智慧城市相关的多(duō)个领域，抗风险能(néng)力增强，未来毛利率将显著提升。

        异地扩张进入收获期，未来2-3年公司在全國(guó)的业務(wù)量将出现快速增長(cháng)。异地扩张初期公司投标时需要通过一定的让利来获取订单，随着公司在各地區(qū)承接的标志(zhì)性建筑的增加，公司的品牌认知度得到提升，承接的订单毛利率会逐渐提升。另外，随着业務(wù)量的快速增長(cháng)，费用(yòng)率会下降，有(yǒu)利于公司净利率的提升。

        华中地區(qū)业務(wù)将呈现爆发式增長(cháng)。公司在武汉地區(qū)不仅拥有(yǒu)资质、品牌、过往业绩、资金实力等方面的优势，而且与武汉城投的合作可(kě)以大大提升公司的接单能(néng)力。我们认為(wèi)，武汉智城模式的成功将带动华中地區(qū)业務(wù)量呈现爆发式增長(cháng)。

        智城模式有(yǒu)望复制。除了武汉智城，三亚智城也已经开始启动，预计明年开始会逐渐进入收获期。智城模式的核心在于与当地政府合作，充分(fēn)发挥自身资质、品牌、资金等方面的优势，从各地智城建设的设计初期就开始介入。未来一旦智城模式复制成功，将為(wèi)公司打开新(xīn)的成長(cháng)空间。

        非公开增发增强公司资金实力。公司拟非公开增发不超过4370万股，募集不超过3.5亿元，募集资金拟投入智慧城市和智能(néng)建筑建设总承包、智慧城市支撑软件研发及产业化项目、區(qū)域中心建设和补充流动资金等4个项目。我们认為(wèi)，非公开增发的成功将大大增强公司的资金实力，為(wèi)公司未来业绩的高速增長(cháng)奠定坚实的基础。

        上调评级至买入。预计公司2013-2015年EPS分(fēn)别為(wèi)0.31元、0.51元和0.67元，未来3年复合增長(cháng)率达到65.6%，对应PE分(fēn)别為(wèi)32.6x、19.7x和15.1x。考虑到公司未来的高成長(cháng)性和智慧城市未来广阔的发展空间，我们上调公司评级至“买入”。

        风险提示：智慧城市建设低于预期



媒體(tǐ)链接：
新(xīn)浪财经：http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/gsyj/20130703/164716004432.shtml
证券时报：http://kuaixun.stcn.com/2013/0704/10581849.shtml
慧聪安防网：http://info.secu.hc360.com/2013/07/111024737889.shtml
渤海证券：http://www.ewww.com.cn/Info/ShowInfo.aspx?GUID={7816BAE5-A6CA-4D02-B394-7DB094548D81}&TableName=ggdp