资本快讯

延华智能(néng):Q2毛利率提升,1~3Q 预增50%~80%

发布时间:2013-08-23被阅次数:15759 来源:群益证券(香港)有(yǒu)限公司 研究员:韩伟琪

结论与建议:

        延华上半年增長(cháng)理(lǐ)想,Q2毛利率的增長(cháng)趋势也不错。在國(guó)内智慧城市、节能(néng)环保等工程规划大面积开展的情况下,公司将直接受益,无论在订单承揽或者盈利水准方面都将有(yǒu)長(cháng)期较快的成長(cháng)性。

        预计公司2013、14年EPS為(wèi)0.276元(全面摊薄)和0.420元,YoY分(fēn)别增長(cháng)170.82%和52.08%。目前2013、14年P/E為(wèi)46倍30倍。行业長(cháng)期成長(cháng)性良好,维持买入建议,目标价14.5元(2014年35x)。

        上半年净利YoY+63%:延华智慧2013年上半年完成营业收入4.07亿元,YoY+63.45%,净利润0.18亿元,YoY+62.68%,EPS為(wèi)0.133元。其中Q2营收為(wèi)2.1亿元,QoQ+6.1%,YoY+36.4%,净利润0.14亿元,QoQ+209%,YoY+65%。上半年管理(lǐ)费用(yòng)支出0.36亿元,YoY+60%,為(wèi)研发费用(yòng)和职工薪酬增加较多(duō);当期业外收入327万元,為(wèi)收到的各种项目补助。

        Q2毛利率有(yǒu)良好提升:上半年公司综合毛利率為(wèi)20.40%,YoY下降0.6个百分(fēn)点,公司城市综合體(tǐ)、高端办公楼和智慧住宅业務(wù)毛利率同比出现不同程度下降,预计為(wèi)承接合同报酬率的差别;其中Q2為(wèi)毛利率21.23%,YoY提高1.4个百分(fēn)点,QoQ提升1.7个百分(fēn)点,有(yǒu)良好的提升。

        会展、酒店(diàn)、办公楼和节能(néng)综合服務(wù)业務(wù)快速成長(cháng):公司博览会展和高星级酒店(diàn)项目收入分(fēn)别实现1824%和1006%的同比增長(cháng),高端行业办公和节能(néng)综合服務(wù)营收也几近翻番;城市综合體(tǐ)、智慧医院和智慧化住宅业務(wù)收入则有(yǒu)所调整,YoY下降10%左右。

        维持公司13年新(xīn)签合同10亿元的预期:目前國(guó)内智慧城市和智慧建筑题材的建设项目如火如荼,公司面临很(hěn)大的市场需求。12年完成转型后,智慧城市、绿色智慧医院、咨询与软件业務(wù)、节能(néng)业務(wù)成為(wèi)公司业務(wù)增值的重点,我们认為(wèi)公司未来无疑会加大其在这些领域的合同承揽力度,从而进一步抬高自身业務(wù)结构,提升毛利率水准。

        公司预告1~3Q实现净利润YoY+50%~80%:即Q3净利润预计為(wèi)420万~850万元左右,考虑Q3季节性波动以及今年的高温,净利润QoQ回落可(kě)以理(lǐ)解。考虑公司工程性合同较多(duō),有(yǒu)年底集中确认收入的特性,我们认為(wèi)Q4营收以及净利将明显增加,对全年的盈利抱有(yǒu)信心。

        盈利预测:预计公司2013、14年营业收入分(fēn)别為(wèi)9.06亿元和12.36亿元,YoY分(fēn)别增長(cháng)50.48%和36.32%,实现净利润分(fēn)别為(wèi)0.48亿元和0.72亿元,YoY分(fēn)别增長(cháng)170.82%和52.08%,EPS為(wèi)0.276元(全面摊薄)和0.420元。目前2013、14年P/E為(wèi)46倍30倍。行业長(cháng)期成長(cháng)性良好,维持买入建议,目标价14.5元(2014年35x)。

 

如需转载请签注以下信息:
文(wén)章标题:延华智能(néng):Q2毛利率提升,1~3Q 预增50%~80%
文(wén)章链接:/index.php/Home/article/detailPage/parentID/1478/cat_id/1586/artID/2595
中國(guó)|智慧城市|智能(néng)建筑|建筑节能(néng)|系统集成|解决方案-延华智能(néng)


[上一条]延华智能(néng)13中报点评:转型初见效,收購(gòu)少数权益增业绩
[下一条]延华智能(néng):增发完成,业绩持续增長(cháng)有(yǒu)保障