资本快讯

持续高增長(cháng)态势已确立

发布时间:2014-01-27被阅次数:19159 来源:宏源证券 鲍荣富,傅盈,姜天骄

        业绩符合我们预期、高于市场预期,高送转彰显公司对未来持续高成長(cháng)信心。公司此次预增區(qū)间对应EPS0.20-0.23元,高送转显示出公司扩张股本、扩大业務(wù)规模的诉求与信心。我们持续跟踪公司达三年多(duō),并于2013年3月在资本市场第一个提出公司“业務(wù)转型、业绩反转”的逻辑,目前公司发展态势已基本验证我们当时的判断。鉴于公司向智慧城市转型已初获成功,我们认為(wèi)公司未来三年将持续高增長(cháng)。

        公司向智慧城市转型初获成功,股权激励助力高成長(cháng)。公司武汉智城2013年前7个月中标金额约1.4亿元,我们判断武汉智城“三年再造延华”的目标大概率会实现。海南智城未来两年将贡献业绩,集公交、旅游和市政缴费等于一體(tǐ)的一卡通已于2013年6月投运,近期又(yòu)中标4837万元三亚智能(néng)交通项目。遵义智城预计2014年起订单将陆续落地。公司股权激励解锁业绩条件较高,对应14-16年经常性净利润增長(cháng)率分(fēn)别為(wèi)40.00%、28.57%和22.22%三年CAGR达到30.06%。

        13/14两年高增長(cháng)趋势已确立。我们预计公司高端咨询、节能(néng)服務(wù)、绿色智慧医院、星级酒店(diàn)、博览会展等业務(wù)近两年将持续快速增長(cháng),结构改善将驱动毛利率稳步提升。武汉、三亚、遵义将陆续进入高速增長(cháng)期。此外,少数股东权益收購(gòu)、非经常性损益亦将显着增厚业绩。

        盈利预测、估值及投资评级。我们预测2013~15年EPS為(wèi)0.23/0.40/0.56元。考虑到公司处于业務(wù)转型、业绩反转阶段,我们上调公司目标价至20.00元(对应14年50倍PE),维持“买入”评级。

 

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