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智慧医疗实现跨越式发展,商(shāng)业模式创新(xīn)值得期待

发布时间:2014-06-04被阅次数:19679 来源:银河证券 鲍荣富,傅盈

        我们的分(fēn)析与判断

        (一)智慧医疗实现跨越式发展,后续商(shāng)业及融资模式创新(xīn)值得期待

        (1)延华智能(néng)医疗的核心竞争力在于“智能(néng)(智能(néng))+绿色(节能(néng))+信息化(高效管理(lǐ))”三位一體(tǐ),拥有(yǒu)数十个项目的经典案例,其中临沧市人民(mín)医院青华绿色智慧医院是全國(guó)首个國(guó)家级医院类绿色建筑示范工程项目,部分(fēn)医院正积极创建國(guó)内首个医院类绿色建筑三星级认证、第一个医院类绿色建筑二星级认证。公司执行总裁、医疗事业部总经理(lǐ)曾担任浙江联众董事总经理(lǐ)。在项目具體(tǐ)设计中,公司对ICT 基础设施进行整體(tǐ)规划,满足医院将来10~20年的扩展需要;集成了智能(néng)建筑管理(lǐ)、医疗信息化、医疗机電(diàn)设备管理(lǐ)、医院节能(néng)监控四大功能(néng);应用(yòng)系统可(kě)以通过统一外部系统接口对外进行数据交换或联网运行,例如加入區(qū)域医疗卫生系统统一运行。(2)我们判断公司全年智慧医疗订单及业绩将实现跨越式增長(cháng)。(3)公司未来在商(shāng)业模式上若依托医疗、养老智慧平台及终端数据,拓展大健康产业链;在融资模式上进行BT、买方信贷等创新(xīn),未来智慧医疗业務(wù)将实现更大的突破。

        (二)智城模式落地,2014 年订单业绩将爆发增長(cháng)

        经过公司近两年在智慧城市领域的全國(guó)化布局,我们判断2014年将是公司订单及业绩落地爆发年。(1)智城模式订单及业绩落地:根据公司所涉足城市的智慧城市业務(wù)體(tǐ)量,我们预计2014 年武汉智城(1.0 版,合资公司做工程业務(wù))新(xīn)签订单及翻倍以上增長(cháng);海南智城(2.0 版,参股公司参与运营)预计可(kě)实现盈利;遵义智城、贵安智城(3.0 版,合资公司从顶层设计开始参与)预计可(kě)贡献较大體(tǐ)量订单。(2)通过商(shāng)业模式创新(xīn)及资金带动,智慧医疗、智能(néng)交通、建筑节能(néng)、咨询及软件服務(wù)等业務(wù)有(yǒu)望快速增長(cháng)。(3)股票激励加速业绩释放,增发后资金实力显着增强,為(wèi)外延布局扩张创造条件,我们预计公司未来三年业绩将持续高增長(cháng)。

        (三)限制性股票授予将促业绩加速增長(cháng)

        我们认為(wèi),此次激励对象范围广、解锁条件高。对于公司管理(lǐ)团队做大市值,加速业绩释放具有(yǒu)重要意义。

        (1)行权条件:相当于2014-16 年扣非后净利润增長(cháng)分(fēn)别达40.0%、28.6%、22.2%。考虑到2013 年扣非后ROE 仅為(wèi)5.8%,若达到7%、8%、9%的扣非后加权ROE 条件,我们测算2014-16 年扣非后净利润增速应分(fēn)别达到70%、30%、29%。

        (2)激励成本及影响测算:首次授予限制性股票成本3,893.74万元,其中 2014-2017 年1,380.86/1,600.46/715.02/197.40 万元,对EPS 影响分(fēn)别达0.037/0.042/0.019/0.005 元,分(fēn)别占我们预测公司14-16 年EPS 的20.4%、15.0%和4.7%。

        投资建议

        我们预测2014~16 年EPS 為(wèi)0.18/0.29/0.41 元,且后续业绩有(yǒu)持续超预期可(kě)能(néng)。综合考虑行业估值及公司处于持续高增長(cháng)阶段,目标价11.60 元(对应15 年40 倍PE),维持“推荐”评级。

 

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