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延华智能(néng)一季报业绩点评

发布时间:2014-04-24被阅次数:19771 来源:國(guó)金证券 孙鹏,贺國(guó)文(wén)

        收入增速下滑,后续有(yǒu)望逐步恢复增長(cháng):报告期内,公司收入出现下滑,预计与一季度施工淡季以及项目结算有(yǒu)关,随着二季度施工旺季到来,考虑到公司在手订单情况,预计收入将逐步恢复增長(cháng)。
 
        费用(yòng)率下降、资产减值损失减少促使公司净利润提升:1、报告期内,公司销售费用(yòng)下降64.41%,由于去年增发募集资金影响,财務(wù)费用(yòng)下降138.99%;2、受益于报告期内应收账款减少以及坏账准备计提比例降低,公司资产减值损失较上年同期降低97.88%;3、费用(yòng)、资产减值下降带动公司净利润快速增長(cháng)。
 
        智城模式快速推进:1、公司近日与遵义市投资(集团)有(yǒu)限责任公司签订《投资协议》拟共同设立遵义智城科(kē)技有(yǒu)限公司,遵义智城快速推进;2、从近年武汉等智城经营情况来看,智城模式会带动公司在该地區(qū)订单、收入的快速增長(cháng);3、公司智城模式可(kě)以复制,尤其随着智慧城市试点城市推广,政府建设动力逐步加强,需求得以释放,政府也需要优秀的公司帮助自身完成智慧城市的建设,公司模式成熟以及大量优质项目标杆作用(yòng),為(wèi)后续拓展提供了便利。
 
        拓展产业链,业務(wù)重点突出:1、公司在年报中规划利用(yòng)资本市场优势,展开产业链收并購(gòu),尤其是上游产品和软件服務(wù)的收購(gòu),后续如能(néng)顺利施行,将有(yǒu)助于增加公司整體(tǐ)服務(wù)附加值,提升毛利率、净利率;2、公司已经明确了公司未来工作重点,咨询、节能(néng)、医疗等业務(wù)重要性更加凸显。模式方面,公司一方面可(kě)能(néng)会通过合同能(néng)源管理(lǐ),BT模式作為(wèi)增值手段,一方面会参与部分(fēn)项目运营,而不仅局限在工程阶段,项目参与程度的深入,也有(yǒu)助于提升公司的盈利能(néng)力。
 
        公司资金充裕,核心人员激励充分(fēn):1、资金方面,公司13年完成定向增发,补充了资金实力,这一方面有(yǒu)助于加快项目周转,一方面為(wèi)公司产业链收并購(gòu)规划提供保障;2、人员方面,股权激励实施,有(yǒu)效激发核心员工工作动力,使员工和股东利益更加一致;3、此次股权激励采用(yòng)限制性股票形式,行权条件设定较高,有(yǒu)助于推动激励对象完成业绩目标。
 
        投资建议
 
        预计公司2014-2016年EPS分(fēn)别為(wèi)0.34、0.46、0.60元,分(fēn)别对应60、44、34倍估值水平。目前35亿市值,考虑到公司后续在區(qū)域以及产业链上的拓展空间,维持“买入”评级。

 

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