报告摘要：

        2013H1业绩增長(cháng)62.68%，前三季度预增50~80%。上半年公司实现营业收入4.07亿元、归属于母公司股东的净利润1789万元，同比分(fēn)别增長(cháng)63.45%和62.68%。按增发后股本EPS0.10元，符合我们预期。公司业绩增長(cháng)主要来自于收入规模的快速增長(cháng)(贡献63.5pct)、期间费用(yòng)率下降(贡献43.2pct)以及非经常性损益贡献(贡献24.3pct,主要系政府补助327万元)。2013年前三季度预增50~80%，对应EPS0.13~0.15元。

        向智慧城市转型初见成效。公司上半年博览会展、星级酒店(diàn)、节能(néng)服務(wù)、高端行业办公收入分(fēn)别同比增長(cháng)18.2倍、10.0倍、96.9%、91.9%。公司上半年综合毛利率同比略降0.60pct,主要系博览会展毛利率同比下降10.9pct；但Q2同比提高1.41pct；毛利率结构性改善，节能(néng)服務(wù)、绿色智慧医院、高星级酒店(diàn)毛利率分(fēn)别提高25.27/3.03/6.45pct至75.9%/32.3%/24.3%。武汉智城开始贡献业绩，上半年分(fēn)别实现收入、净利3988/84.5万元(去年同期收入為(wèi)0,净利為(wèi)-126.6万元)。

        拟收購(gòu)东方延华27%少数股东权益，预计可(kě)增厚全年EPS0.017元。公司拟收購(gòu)东方延华节能(néng)公司27%少数股东权益（收購(gòu)完成后持股82%），一方面體(tǐ)现了公司加强咨询及节能(néng)业務(wù)的战略，另一方面可(kě)直接增厚公司业绩。该公司上半年实现收入、净利1448/435万元，净利率高达30%，收購(gòu)完成后预计可(kě)增厚全年净利润7.2%，对应EPS0.017元。我们预计公司后续仍有(yǒu)可(kě)能(néng)回購(gòu)盈利能(néng)力较强的控股子公司少数股东权益，从而对业绩形成持续贡献。

        盈利预测、估值及投资评级。我们小(xiǎo)幅上调2014/15两年盈利预测，预测2013~15年EPS分(fēn)别為(wèi)0.24/0.35/0.48元(原预测分(fēn)别為(wèi)0.24/0.34/0.47元，按增发摊薄后股本计算)。考虑到公司目前处于业務(wù)转型初见成效、业绩确定性反转的阶段，我们认為(wèi)可(kě)给予公司2014年40倍PE,对应目标价14元,维持“买入”评级。