事件

        公司发布一季报，一季度实现收入1.97亿元，同比增長(cháng)107%，实现归属母公司净利润437万元，同比增長(cháng)56.68%。公司同时预告13年1-6月净利润增長(cháng)為(wèi)20%-50%。

        投资要点

        母公司营收和净利润同比增幅均超过150%。公司目前共参股或控股13家子公司，但主营的建筑智能(néng)化业務(wù)仍主要由母公司延华智能(néng)开展。一季度母公司营收增長(cháng)166%，净利润增長(cháng)182%，说明了公司主营业務(wù)已进入高速增長(cháng)期。

        母公司业務(wù)高速增長(cháng)有(yǒu)望提升专业子公司经营效率。公司与11年进行了一系列战略收購(gòu)，形成了以智能(néng)化為(wèi)龙头，集强弱電(diàn)一體(tǐ)化、音视频工程、建筑节能(néng)、消防于一體(tǐ)的集团公司，在建筑智能(néng)化领域具备全资质的专业团队，并購(gòu)后集团公司成员间协同效应的提升是一个逐步的过程，目前部分(fēn)专业子公司的盈利能(néng)力和母公司尚有(yǒu)差距。我们认為(wèi)随着母公司进入高速增長(cháng)期，公司承接大型智能(néng)工程总包项目的成為(wèi)常态，将带动各专业子公司参与其中，有(yǒu)望提升专业子公司经营效率。

        看好公司增長(cháng)前景。建筑智能(néng)化及节能(néng)行业面临高度景气，公司在手订单充足，细分(fēn)领域如绿色智慧医院，大型超高建筑智能(néng)化具备领先整體(tǐ)解决方案以及丰富项目经验，全國(guó)性品牌逐步形成，我们认為(wèi)建筑智能(néng)化和节能(néng)传统业務(wù)有(yǒu)望保持高速增長(cháng)，同时，公司通过独有(yǒu)的“智城“模式深度参与地方“智慧城市”建设，随着武汉和三亚“智慧城市”建设进度的推进，“武汉智城”和“海南智城”有(yǒu)望成為(wèi)公司新(xīn)的业務(wù)增長(cháng)点。

        财務(wù)与估值

        我们预计公司2013-2015年每股收益分(fēn)别為(wèi)0.46、0.74、1.15元，给予13年32倍PE估值，对应目标价14.70元，维持公司买入评级。