公司积淀完备，只待行业发展东风

发布时间：2013-10-11被阅次数：15752 来源：國(guó)金证券 孙鹏,贺國(guó)文(wén)

智慧城市服務(wù)商(shāng)——延华智能(néng)：公司从最早单區(qū)域、单专业、单行业的建筑集成商(shāng)，成功转型為(wèi)智慧城市服務(wù)商(shāng)，业務(wù)覆盖范围也由传统地产领域拓展到多(duō)个公建领域，在近年智能(néng)建筑协会十大品牌评选中，公司一直位列前十名，一定程度上说明了公司在行业内的竞争实力。 　　    收并購(gòu)+智城模式推动公司快速发展：收并購(gòu)是加速公司快速发展的重要手段，一方面通过对产业链横向或纵向收購(gòu)，增强协同能(néng)力，提升利润率和项目體(tǐ)量；另一方面通过收購(gòu)可(kě)以很(hěn)快打开其他(tā)區(qū)域市场，完善公司布局。智城模式有(yǒu)效的结合了技术和资源，让公司和政府之间达成双赢，缩短了公司异地布局的周期，目前情况来看，武汉智城收入增長(cháng)较快，随着后续武汉智慧城市投入的加大，我们预计武汉智城业務(wù)量也将相应增加。 　　    顺利增发有(yǒu)助公司后续发展： 对于龙头公司，近年来承接的项目體(tǐ)量逐渐扩大，一方面源于项目整體(tǐ)體(tǐ)量的上升，一方面源于系统集成越发复杂，公司涉及弱電(diàn)、强電(diàn)领域扩大。单體(tǐ)项目體(tǐ)量的增加，有(yǒu)助于加快整體(tǐ)周转效率，但同时也对公司资金实力提出了更高的要求。此次公司顺利增发，不仅有(yǒu)效补充了流动资金，也為(wèi)后续研发、區(qū)域扩张、EMC、BT项目推进，收并購(gòu)战略实施创造了良好的条件。 　　    市场广阔，上海自贸區(qū)建设增加智能(néng)化需求：公司面对市场空间广阔，以智能(néng)化业務(wù)占建筑物(wù)总投资额的5%-10%来测算，潜在市场近万亿；此次上海自贸區(qū)设立，无论政府层面还是企业层面，对于建筑智能(néng)化、数据中心和机房建设均存在新(xīn)增需求，利好上海本地智能(néng)化企业。 　　    投资建议 　　    智能(néng)化市场广阔，随着國(guó)家重视程度提升，试点建设工作的推进，未来几年行业仍将保持较快速增長(cháng)；经过几年积淀，收并購(gòu)和智城模式逐渐成熟，产业链和區(qū)域布局逐渐完善，加上此次成功募集资金，预计公司将步入一个快速增長(cháng)期 　　    预计公司2013-2015年EPS分(fēn)别為(wèi)0.22、0.34、0.45元，分(fēn)别对应55、36、27倍估值水平，目前公司市值仅21亿，考虑到行业后续广阔空间以及存在业绩超预期可(kě)能(néng)，给予公司“增持”评级。

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